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光大证券策略:外资不是救世主 美资不买不是我们的损失

发布时间:2019-11-07 22:04:43   作者:匿名    热度:4477
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来源:光大证券

报告摘要

在h战略之前:本周明显的市场调整证实了我们对“短期不可避免的曲折”的判断。主要原因在于前期涨幅较大,国庆窗口期结束与三季度报告验证期到来的叠加,市场博弈情绪的消退以及海外市场的不确定性也降低了投资者长假前的风险偏好。对于外国媒体报道美国正在考虑限制对中国证券的投资和将中国股票退市,我们认为,当地股市的表现是由当地基本面决定的,外国投资无法决定当地市场的走势,即使投资限制最终得以实施,也没有必要过分担心。此外,最新数据显示,在321家qfii机构中,只有58家来自美国,仅占总投资的12%。根据我们计算的a股估值中隐含的实际增长率,市场仍然相对被低估,与a股的全球横向比较也很有吸引力。不购买美国资产不是我们的损失。回顾过去,短期市场将受到中美博弈的负面影响,风险偏好将受到抑制。然而,经济数据没有明显改善,中美贸易摩擦的负面影响开始显现。预计国内政策宽松趋势将继续,支持企业利润的提高,成为市场改善的中长期驱动力。从结构上看,中小企业创新效益政策将继续宽松,三季度报告的验证期可以更加注重确定性。建议调整后,在基本繁荣的情况下,适时增加科技类股,保持白酒、医药、家电等性能稳定的消费品行业的水平。在周期中,我们可以关注基础设施和小金属。在海外,美国国内政治不确定性的蔓延必然会影响全球市场。本周市场反应相对平淡,美联储官员持续发布扩张信号可能是主要原因。然而,市场仍对负面信号敏感,国庆期间更多冲击的风险并不低。香港股市将不可避免地受到美国政治问题的影响。此外,在内地资本市场关闭期间,由于缺乏可靠的定价锚,港股、港股甚至港元本身更容易受到各种主客观因素的影响,这可能加剧冲击。

流向北方的资金净流入放缓。9月23日至27日,资金净流入北方45.3亿元(前值218.7亿元),以银行、农林牧渔业和电子行业为主。来自南方的资金净流入为11.2亿港元(前值为-8.3亿港元),主要行业为银行业和通信业。本周,ah溢价指数上涨0.87个百分点,至130.80点。

主要资产表现:10年期美国国债收益率环比下降2.87%,至1.69%;美元指数上涨0.64%,至99.111点。人民币兑美元汇率保持在7.073,没有变化。伦敦现货黄金下跌0.80%,现货原油下跌2.89%,至每桶56.41美元。

权益总趋势回顾:上证综指、上证50、沪深300、中国证券500和创业板指数分别下跌2.47%、1.15%、2.11%、3.82%和3.37%,恒生指数和恒生国有企业指数分别下跌1.82%和2.19%。从最新的市盈率来看,创业板是53.33倍,处于58%的历史百分点。中位数500是24.64倍,处于15%的历史百分点。上海a股为13.09倍,历史百分之45。上海和深圳300指数为12.01倍,处于51%的历史百分点。上海证券交易所50指数为9.62倍,处于历史百分之46。从pb的角度来看,创业板、中国证券500、上海证券交易所a股、上海证券交易所300和上海证券交易所50的最新估值分别处于57%、11%、25%、43%和37%的历史百分点。

行业比较调查:本周只有银行上涨;排名前三位的是农业、林业、畜牧业和渔业、国防、军工和有色金属。从pettm的历史百分比来看,目前低于10%的行业是:煤炭(4%)、建筑材料(6%)和房地产(6%)。从铅的角度来看,石油和石化(1%)、建筑(3%)和商业零售(5%)低于历史5%的分位数。今年1月,机构调查数量最多的公司是金丰科技(14次)。

风险提示:1。美国股市波动更大;2.经济下滑超出预期。

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